Dalam bermain poker, pemain yang memiliki skill tinggi dapat meningkatkan peluangnya untuk menang. Namun, game ini juga berisi elemen keberuntungan, sehingga pemain biasa juga dapat menang beberapa kali. Dalam investasi faktor, situasinya tidak jauh berbeda. Faktor-faktor yang memiliki track record luar biasa dapat memberikan hasil yang lebih baik daripada pasar modal secara keseluruhan. Namun, bagaimana kita tahu bahwa faktor-faktor ini memiliki skill dan apakah mereka akan terus melakukan well di masa depan?

Poker adalah game yang berisi elemen skill dan keberuntungan. Pemain yang memiliki skill tinggi dapat menang, namun juga ada peluang bahwa pemain yang kurang skill dapat menang beberapa kali hanya karena keberuntungan. Demikian pula dengan faktor-faktor investasi, kita harus mempertimbangkan kemungkinan bahwa beberapa faktor mungkin tidak memiliki dasar logika yang kuat dan hanya berkat keberuntungan.

Ketika kita memilih faktor untuk diinvestasikan, kita perlu mempertimbangkan dua hal: (1) bagaimana faktor tersebut dapat melakukan well di masa lalu dan (2) apakah faktor tersebut akan terus melakukan well di masa depan. Kita juga harus mempertimbangkan kemungkinan bahwa beberapa faktor mungkin tidak memiliki dasar logika yang kuat dan hanya berkat keberuntungan.

Dalam laporan kita, "Forward-looking estimates of factor risk and return", kita menemukan beberapa konklusi menarik. Misalnya, kita menemukan bahwa portofolio yang terdiri dari lima faktor equity – size, value, momentum, quality dan low risk – dapat diharapkan memberikan hasil yang lebih baik daripada pasar modal secara keseluruhan sebesar 1% per tahun (sebelum biaya dan fee) dengan volatilitas yang sedikit lebih rendah.

Kita juga menemukan bahwa short selling stocks tidak meningkatkan risk-return trade-off jika kita hanya fokus pada stocks besar dan menengah. Namun, kita harus ingat bahwa short selling stocks kecil atau small cap dapat menjadi sangat sulit dan biaya-biaya yang mahal (jika tidak praktisnya tidak mungkin).

Dalam investasi faktor, seperti dalam bermain poker, kemenangan di masa depan tidak hanya tergantung pada kemampuan kita untuk memilih faktor yang tepat, tetapi juga bagaimana kita dapat menyesuaikan strategi kita dengan perubahan situasi pasar dan pengetahuan tentang faktor-faktor tersebut.

Bukti-bukti

• 316 faktor telah diidentifikasi dalam literatur akademis yang memiliki kinerja risiko-adjusted returns yang lebih baik.
• Kita harus mempertimbangkan kemungkinan bahwa beberapa faktor mungkin tidak memiliki dasar logika yang kuat dan hanya berkat keberuntungan.
• Faktor-faktor yang memiliki track record luar biasa dapat memberikan hasil yang lebih baik daripada pasar modal secara keseluruhan.

Sumber

John Southall, Head of Solutions Research, Legal & General Investment Management
Aniket Das, Senior Investment Strategist – Index & Factor-Based Investing, Legal & General Investment Management